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瑞银警告美股本轮逼空行情已至尾声：其追踪的逼空指数近期暴涨43%，但衡量真实风险偏好的指标却持续走弱。历史规律显示，类似强力逼空后3个月内，标普500与纳斯达克指数平均分别下跌11%和13%。同时，当前资金面进一步恶化，散户、外资、养老基金预计持续抛售，企业回购也将进入静默期。
在美股逼空行情推动指数大幅上涨之际，瑞银自营交易部门发出警告：这轮涨势已经走得太远，投资者应该考虑减仓了。该行专有指标显示，尽管市场表面强劲，但真实的风险偏好实际上在持续下降。
据追风交易台消息，瑞银机构场内交易主管Rebecca Cheong在最新发布的报告中指出，尽管近期出现剧烈逼空反弹（UBXXSHRT逼空指数上涨43%），但该行专有的“4M盘中复苏评分”（衡量自主风险偏好的指标）持续下跌，直至6月18日转为中性。基于历史数据分析，在类似的逼空行情和风险偏好背景下，标普500指数平均在3个月内下跌11%，纳斯达克指数下跌13%。
与此同时，市场还面临养老金再平衡抛售在即、企业回购骤降等多重资金面压力，瑞银建议投资者应考虑减持离场。
历史数据揭示逼空反弹后的规律
据瑞银报告，其衡量投资者自主风险偏好的关键指标——“4M盘中复苏评分”，在4月11日发出短暂的看涨错误信号后一路走低，于6月1日转入中性区域（低于15%），并在6月19日进一步降至9%。
根据瑞银统计，自2022年以来出现的4次超过30%的逼空反弹中，有3次在“4M盘中复苏评分”同样保持在25%以下的情况下，股市随后均出现回调。
在这3次案例中，逼空指数UBXXSHRT平均下跌29%，标普500指数平均下跌11%，纳斯达克QQQ平均在3个月内下跌13%。
多重资金流向转为卖方
当前资金面信号进一步强化了瑞银的看空判断：
1、主动资金持续流出： 瑞银监测的零售投资者资金流（RMM Flow）显示，过去5个交易日中有4日为净卖出；外资通过美国上市ETF的资金流同样在5日中有4日呈现净卖出。
2、机构抛压迫近： 瑞银预计，养老金及目标日期基金季末投资组合再平衡操作将引发高达560亿美元的全球股票抛售（同时买入债券），其中310亿美元针对国际股票，250亿美元针对美股。
3、回购支撑弱化： 企业股票回购这一关键支撑力量也将显著减弱。瑞银预计，企业回购规模下周将降至300亿美元，随后在8月初之前进一步降至每周150-200亿美元，原因是公司进入回购静默期。
大盘科技股风险凸显
瑞银特别警告大盘科技股面临的对冲不足风险。
报告指出，当前纳斯达克100指数成分股的空头仓位比例处于一年低位（13%百分位），QQQ看跌/看涨期权比率处于五年低位（8%百分位），波动率风险敞口（VIX Vega Exposure）亦处于五年低位（20%百分位）。
基于上述分析，Cheong总结道：“这是一个危险的配置，特别是在逼空行情走得过远并导致大盘科技股对冲不足的情况下。从资金流角度看，除地缘政治消息引发的抛售压力外，零售投资者、海外投资者和养老基金等实体账户预计都将卖出，且缺乏企业回购的支撑。”因此，瑞银建议投资者采取防御性策略。
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